Fx 옵션 변동성 미소

휘발성 미소.

'휘발성 미소'란 무엇인가?

변동성 미소는 동일한 만기일을 가진 옵션 그룹의 파격 가격 및 내재 변동성을 플로팅 한 결과 나타나는 일반적인 그래프 모양입니다. 휘발성 미소는 미소 짓는 사람처럼 보입니다. 묵시적인 변동성은 Black-Scholes 모형에서 파생되었으며 변동성은 옵션의 성숙도 및 그것이 자금 (moneyness) 인 정도에 따라 조정됩니다.

'휘발성 미소'를 깨고

휘발성 미소의 수수께끼.

변동성 미소는 옵션과 다른 파생 상품의 가격을 책정하는 데 사용되는 Black-Scholes 모델에 의해 예측되지 않기 때문에 특이합니다. Black-Scholes 모델은 파기 가격에 대해 플롯 할 때 묵시적인 변동성 곡선이 평평하다는 것을 예측합니다. 파생 상품 가격에 관계없이 동일한 날짜에 만료되는 모든 옵션에 대해 내재 변동성이 동일 할 것으로 예상됩니다.

휘발성 미소에 대한 설명.

변동성 미소에 대한 설명이 몇 가지 있습니다. 변동성 미소는 동일한 만료일의 옵션에 대해 투자자가 요구하지만 다른 파업 가격으로 설명 될 수 있습니다. In-the-money 및 out-of-the-money 옵션은 일반적으로 at-the-money 옵션보다 투자자가 선호합니다. 옵션의 가격이 그 밖의 모든 것을 동등하게 늘리면 기본 자산의 내재 변동성이 증가합니다. 수요 증가로 인해 그러한 옵션의 가격이 상승하기 때문에 이러한 옵션의 내재 변동성이 더 높은 것으로 보입니다. 수수께끼 파업 가격 - 내재 변동성 패러다임에 대한 또 다른 설명은 파업 가격이 극단적 인 시장 움직임 또는 검은 백조 사건에 대한 기초 자산 계정의 현물 가격에서 점점 더 멀어 질 수 있다는 것입니다. 이러한 사건은 극단적 인 변동성이 특징이며 옵션의 가격을 상승시킵니다.

투자에 대한 시사점.

변동성 미소는 많은 투자 분석에 사용됩니다. 증권 거래소에서 직접 관측 할 수는 없지만 투자자는 특정 통화 쌍에 대한 위험도 데이터를 사용하여 특정 파업 가격의 변동성 미소를 창출 할 수 있습니다. 주식 파생 상품은 가격과 변동성 쌍을 보여줌으로써 상대적으로 쉽게 미소를 짓게합니다.

변동성 미소는 1987 년 주식 시장 추락 이후 처음으로 나타 났으며 이전에는 존재하지 않았습니다. 이것은 다른 충돌이나 검은 백조에 대한 공포와 같은 투자자 행동의 변화뿐만 아니라 Black-Scholes 옵션 가격 책정 가정에 반대하는 구조적 문제의 결과 일 수 있습니다.

변동성 미소는 무엇입니까?

변동성 미소는 만료일이 동일한 일련의 옵션에 대한 암시 적 변동성의 지리적 패턴입니다. 파업 가격에 대해 플롯하면, 이러한 내재 변동성은 어느 한쪽 끝에서 위쪽으로 기울어 진 선을 만들 수 있습니다. 따라서 "미소"라는 용어. 변동성 미소는 표준 Black-Scholes 옵션 이론을 기반으로해서는 안됩니다. 일반적으로 완전 변동 변동성 곡선이 필요합니다. 1987 년 주식 시장의 추락으로 인해 최초의 변동성 미소가 나타났습니다.

옵션의 가격 책정은 주식 또는 상품의 가격 결정보다 복잡하며 변동성 미소에 잘 반영됩니다. 옵션의 가치를 구성하는 세 가지 요소는 다음과 같습니다. 만기까지의 시간 또는 만기; 옵션 기간 동안의 기초 자산의 예상되는 변동성을 포함한다. 대부분의 옵션 평가는 동일한 만기가있는 동일한 자산의 모든 옵션에 대해 동일한 수준의 변동성이 존재한다고 가정하는 내재 변동성의 개념에 의존합니다.

몇 가지 가설은 변동성 미소의 존재를 설명한다. 가장 단순하고 가장 분명한 설명은 at-the-money 옵션과는 달리 money-in-the-money 옵션에 대한 수요가 더 크다는 것입니다. 또 다른 사람들은 더 잘 개발 된 옵션 모델을 통해 극심한 시장 추락이나 검은 백조의 위험을 설명하기 위해 비싸지 않은 옵션으로 비용이 많이 들게되었습니다. 이것은 블랙 - 숄즈 모델의 묵시적인 변동성에 너무 많이 의존하는 모든 투자 전략에 의문의 여지가 있습니다. 특히 그 돈에서 멀리 떨어져있는 하락 잣대의 가치 평가가 중요합니다.

휘발성 스마일 & 스머크.

휘발성 스큐 정의 :

Black Scholes 옵션 가격 결정 모델을 사용하여 옵션의 시장 가격을 연결함으로써 기본 변동성을 계산할 수 있습니다. 이론적으로 동일한 만기일을 가진 옵션의 경우 우리가 사용하는 파업 가격에 관계없이 내재 변동성이 동일 할 것으로 기대합니다. 그러나 현실적으로 우리가 얻는 IV는 여러 가지 파업에 따라 다릅니다. 이러한 불균형은 변동성 왜곡으로 알려져 있습니다.

휘발성 미소.

파업 가격 대비 묵시적 변동성 (IV)을 플롯하면 미소를 닮은 다음 U 자형 곡선을 얻을 수 있습니다. 따라서이 특정 변동성 스큐 패턴은 변동성 미소로 더 잘 알려져 있습니다.

변동성 미소 기울임 패턴은 외환 시장의 단기 주식 옵션 및 옵션에서 일반적으로 볼 수 있습니다.

휘발성 미소는 돈이나 돈이 아닌 옵션에 대한 수요가 더 크다는 것을 말해줍니다.

역 스큐 (휘발성 Smirk)

보다 일반적인 스큐 패턴은 역 스큐 또는 변동성 희미한 것입니다. 일반적으로 역 스큐 패턴은 장기적인 지분 옵션 및 인덱스 옵션에 사용됩니다.

역 스큐 패턴에서, 낮은 스트라이크에서의 옵션에 대한 IV는 높은 스트라이크에서의 IV보다 높습니다. 역 스큐 패턴은 돈이 걸려 오는 전화와 돈이 들지 않는 돈이 돈이 들지 않는 전화와 돈 벌기에 비해 훨씬 비싸다는 것을 암시합니다.

반전 변동성 왜곡의 징후에 대한 대중의 설명은 투자자들이 일반적으로 시장 파산에 대한 우려와 보호를위한 구매를 염려하고 있다는 것입니다. 이 논거를 뒷받침하는 증거 중 하나는 1987 년의 충돌 이후까지 주식 스톱 옵션이 나타나지 않았다는 사실입니다.

또 다른 가능한 설명은 자금 활용이 주식 매입에 대한 인기있는 대안이되어 레버리지를 제공하고 투자 수익 (ROI)이 증가한다는 것입니다. 이것은 더 많은 돈을 요구하기 때문에 낮은 스트라이크에서 IV가 증가합니다.

앞으로 기울이기.

변동 성 능가 능하기의 다른 이체는 앞으로 기울이기입니다. 앞으로 기울임 패턴에서, 낮은 스트라이크의 옵션에 대한 IV는 높은 스트라이크의 IV보다 낮습니다. 이는 인 - 아웃 콜과 아웃 오브 더 - 돈 퍼트에 비해 아웃 오브 더 - 돈 콜과 인 - 오브 - 퍼트 퍼트가 더 많이 요구됨을 의미합니다.

정방향 스큐 패턴은 상품 시장의 옵션에 공통적입니다. 공급이 타이트 할 때 기업들은 공급 차질을 초래하는 것보다 공급 확보에 더 많은 돈을 지불 할 것입니다. 예를 들어, 기상 이변이 임박한 서리가 발생할 가능성이 높아진다면 공급 차질에 대한 두려움 때문에 기업들은 피해를 입은 작물에 대한 통화 외 기 수요에 대한 요구를 높일 수 있습니다.

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휘발성 기본 사항.

변동성 지수.

색인 기초.

색인 옵션.

옵션 전략 파인더.

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외환 옵션 및 스마일 위험.

기술.

이 책은 마켓 메이커 관점에서 FX 옵션 책을 운영하는 독자적인 안내서입니다. 수학적 엄격함과 시장 관행 사이의 균형을 깨고 경험이 풍부한 실천가 안토니오 카스타 냐 (Antonio Castagna)가 쓴이 책은 독자들에게 주요 구조의 시장 가격에서 전체 휘발성 지표를 올바르게 구축하는 방법을 보여줍니다.

주요 FX 거래 및 FX 옵션의 기본 거래 구조와 관련된 기본 협약으로 시작하여이 책은 FX 변동성 위험에 대처할 수있는 주요 도구를 점차적으로 소개합니다. 그런 다음 Black-Scholes 경제와 확률 적 변동성 환경에서 옵션 가격 결정 이론과 그 적용의 주요 개념을 검토합니다. 이 책은 또한 헤지 거래 활동으로 인해 발생하는 이익과 손실에 대한 변동성의 영향을 조사하기 전에 FX 옵션의 가격을 책정하고 관리 할 수있는 모델을 소개합니다.

Black-Scholes 모형이 전문 거래 활동에 어떻게 사용 되는가 가장 ​​적합한 확률 론적 변동성 모델 델타 및 변동성 헤지 행위로부터 발생하는 손익의 근원 미소 짓기의 기본 개념 주요 시장 접근법 및 Vanna-Volga 방법 변동성 관련 그리스어의 변형 블랙 숄즈 (Black-Scholes) 모델에서는 일반 바닐라 옵션, 디지털 옵션, 장벽 옵션 및 FX 옵션의 주요 위험을 모니터링하기위한 잘 알려지지 않은이 멀틱 옵션 툴을 제공합니다. 도서.

이 책에는 VBA의 모델을 특징으로하는 CD Rom이 동반되어 책에 설명 된 많은 접근 방식을 보여줍니다.

목차.

표기법 및 약어.

1 외환 시장.

1.1 환율 및 현물 계약.

1.2 외환 및 외환 스왑 계약.

1.3 FX 옵션 계약.

1.4 주요 거래 FX 옵션 구조.

FX 옵션을위한 2 가지 가격 책정 모델.

2.1 옵션 가격 이론의 원리.

2.2 블랙 스콜스 모델.

2.3 Heston 모델.

2.4 SABR 모델.

2.5 혼합물 접근법.

2.6 모델의 선택에 관한 몇 가지 고려 사항.

3 동적 헤징 및 변동성 거래.

3.1 예비 고려 사항.

3.2 일반적인 틀.

3.3 일정한 내재 변동성을 지닌 헤지.

3.4 묵시적 변동성의 헷지

3.5 베지타 헤징.

3.6 Delta, Vega, Vanna 및 Volga를 헤지합니다.

3.7 변동성 미소와 그 현상학.

3.8 휘발성 미소에 대한 지역 노출.

3.9 시나리오 헤징 및 Vanna & Volga와의 관계 Volga hedging.

4 휘발성 표면.

4.1 일반 정의.

4.2 변동성 지표의 효율적이고 편리한 표현을위한 기준.

4.3 휘발성 지표를 구축하기 위해 일반적으로 채택되는 접근법.

4.4 파업 중 미소 보간법 : Vanna & Volga 접근법.

4.5 Vanna & Volga 접근법의 일부 기능.

4.6 Vanna & Volga 접근법의 또 다른 특성 분석.

4.7 만기 간의 스마일 보간법 : 묵시적 변동성 기간 구조.

4.8 허용 가능한 변동성 표면.

4.9 시장 나비를 고려함.

4.10 실제로 변동성 행렬 구축.

5 일반 바닐라 옵션.

5.1 일반 바닐라 옵션의 가격.

5.2 시장 만들기 도구.

평범한 바닐라 옵션에 대한 입찰가 / 물가 지수.

5.4 컷오프 시간과 퍼짐.

5.5 디지털 옵션.

5.6 미국 일반 바닐라 옵션.

6 장벽 옵션.

6.1 장벽 옵션의 분류법.

6.2 장벽 옵션 가격의 일부 관계.

6.3 BS 경제의 장벽 선택에 대한 가격 책정.

6.4 장벽 옵션에 대한 가격 책정 공식.

6.5 원터치 (리베이트) 및 노 터치 옵션.

6.6 이중 장벽 옵션.

6.7 더블 - 터치 및 더블 - 터치 옵션.

6.8 장벽을 치는 확률.

6.9 그리스어 계산.

6.10 다른 모델 설정에서 가격 장벽 옵션.

6.11 비표준 배송에 따른 가격 장벽.

6.12 가격 책정 옵션에 대한 시장 접근법.

6.13 입찰 / 입찰 스프레드.

6.14 모니터링 빈도.

7 기타 이색 옵션.

7.2 만료 시점의 장벽 옵션.

7.3 윈도우 장벽 옵션.

7.4 먼저 & nbock; 그리고 knock-in & knock-out barrier 옵션을 선택하십시오.

7.5 자동 양자화 옵션.

7.6 전달 시작 옵션.

7.7 분산 스왑.

7.8 복합, 아시아 및 되돌아 가기 옵션.

8 위험 관리 도구 및 분석.

8.2 LMUV 모델의 구현.

8.3 위험 모니터링 도구.

평범한 바닐라 옵션의 위험 분석.

8.5 디지털 옵션의 위험 분석.

9 상관 및 FX 옵션.

9.1 예비 고려 사항.

9.2 BS 설정의 상관 관계.

9.3 여러 FX 스폿 율에 따라 계약.

9.4 상관 관계와 변동성에 대처하기.

9.5 휘발성 미소 연결.

작가 정보.

안토니오 (Antonio)는 신용 파생 상품에 대한 수많은 논문을 작성하여 이국적인 옵션 위험 및 변동성 미소 관리를 관리하고 있습니다. 그는 종종 학술 및 대학원 과정에 초청됩니다.

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