스톡 옵션 비용.
이 섹션에서는 지출 옵션 유형, 몰수 예측 및 보상 보너스에 대한 개요를 제공하고 FAS 123 Option Expense 보고서를 실행하는 방법에 대해 설명합니다.
FAS 123 Option Expense Report 실행에 사용되는 페이지.
FAS 123 옵션 비용.
Stock을 선택한 다음 Valuation을 선택한 다음 FAS 123 Option Expense를 선택하십시오.
FAS 123 옵션 지출 보고서 (STFS007)를 실행하여 옵션 비용을 계산하십시오.
옵션 비용 유형.
FAS 123R에 따라 PeopleSoft Stock Administration에서는 다음과 같은 4 가지 회계 배분 및 평가 방법 조합을 사용하여 비용 옵션을 사용할 수 있습니다.
평가 가능한 분배 방식의 단일 평가 방법.
직선 분포를 이용한 단일 평가 방법.
평가 가능한 분배를 통한 다중 평가 방법.
직선 분배를 통한 다중 평가 방법.
참고 : PeopleSoft Stock Administration은 비용 옵션에 대한 가속 속성 방법을 지원하지 않습니다.
불법 추정.
FAS 123R에 따라 스톡 옵션 보조금 비용은 우선 모기 산정을 사용하여 계산되어야하며 기록 된 비용은 실제 몰수 결과에 따라 조정해야한다. 보조금이 완치되면 시간이 지남에 따라 지출 된 총 비용은 보조금의 가치와 동일해야합니다. 마찬가지로 종업원이 수혜 자격이없는 보조금을 해지하거나 몰수하면 시간이 지남에 따라 지출 된 총 비용은 0과 같아야합니다. 매 회계 연도마다 일부 교부금에 대한 현재까지의 지출은 모기 장부상 추정에 근거 할 것이지만, 타인에 대한 비용 - 기간은 가득 기간 및 가득액 행사를 반영하기 때문에 그렇지 않을 것입니다.
추정 연간 손실률은 가득되지 않기 전에 상실 될 것으로 예상되는 현재 조사되지 않은 부여 된 주식의 연간 비율을 추정하는 데 사용됩니다. 추정 정확도를 유지하기 위해 경험과 사건에 따라 기간별로 비율을 변경할 수 있습니다. 이 시스템은 전체 추정 상실 비율이 보조금의 수명이 다할 때까지 적용된 다음 예상액을 정확히 계산하기 위해 보조금의 가득 차있는 날짜가 가까워지면 0으로 감소한다고 가정합니다.
보상 상 보상.
FAS 123R에 따라 재평가 된 주식에 대한 비용은 고정 된 금액의 추가 비용을 사용하여 계산됩니다.
재 보상 상을위한 증분 비용은 조건이 변경되기 직전의 (취소 된) 원래 보너스의 공정 가치보다 수정 된 (신규) 보너스의 공정 가치의 초과분 (있는 경우)입니다. 취소 일에 원래 보너스를 재평가 할 때이 용어는 원래의 나머지 기간을 기준으로합니다.
원래 옵션과 교체 옵션 모두에 대해 FAS 123R에 따라 비용이 계산되는 방법을 설명하려면 2007 년 1 월 1 일에 시장 가격이 1,500,000 달러 인 옵션을 부여하는 Worldwide Enterprises Corporation의 예를 사용하십시오. 옵션은 100 % 전세계 기업의 주가는 이후 하락하고 2007 년 12 월 31 일까지는 옵션이 수중 상태입니다. 이 날짜에 Worldwide Enterprises는 옵션을 취소하고 현재 주식 시장 가격으로 대체 옵션을 부여함으로써 옵션을 공개합니다.
FAS 123R에 의거 한 Worldwide Enterprises에 대한 재평가 비용은 대체 옵션이 부여 된 날 현재 결정되며 몰수를 제외하고는 더 이상 조정되지 않습니다. 가격 책정은 서비스 기간의 3 분의 1에 해당하므로, 수중 옵션에 대한 비용은 이미 50 만 달러입니다. 전세계 기업은 수중 옵션에 대한 나머지 1,000,000 달러의 비용을 계속 기록해야합니다. 또한 회사는 교체 옵션에 대한 증분 비용을 결정해야합니다.
증분 비용은 대체 옵션의 공정 시장 가격과 취소 될 때의 수중 옵션의 차이입니다. 이 예에서 교체 옵션의 공정한 시장 가치는 600,000 달러이고 취소 된 수중 옵션의 시장 가치는 200,000 달러라고 가정합니다. 증분 비용은 $ 400,000 ($ 600,000 - $ 200,000)입니다. Worldwide Enterprises는 $ 1,900,000의 총 경비 (원래 옵션 비용 $ 1,500,000 + 대체 옵션에 대한 $ 400,000 증분 비용)를 기록합니다. 회사는 재평가하기 전에 원래 비용 중 50 만 달러를 이미 기록했기 때문에 교체 옵션의 서비스 기간 동안 1,400,000 달러의 비용을 기록합니다.
FAS 123 옵션 비용 페이지.
FAS 123 Option Expense 페이지 (ST_RUNCTL_STFS007)를 사용하여 FAS 123 Option Expense 보고서 (STFS007)를 실행하여 옵션 비용을 계산하십시오.
Stock을 선택한 다음 Valuation을 선택한 다음 FAS 123 Option Expense를 선택하십시오.
이미지 : FAS 123 옵션 비용 페이지.
이 예는 FAS 123 Option Expense 페이지를 보여줍니다.
리포트가 실행될 비용 기간의 시작 날짜와 종료 날짜를 입력하십시오. 날짜는 보고서에 포함 된 보조금을 결정합니다. 이 시스템은 보고서에 개시일 이전에 완전히 부여 된 교부금이나 종료일보다 늦은 보조금 교부금을 교부하지 않습니다.
중대한! APB 25를 회계 표준으로 사용하는 기간과 FAS 123을 회계 표준으로 사용하는 기간에 대해 별도의 보고서를 실행하십시오. 두 회계 표준에 걸친 날짜에 대한 보고서 실행은 적절한 결과를 산출하지 못합니다.
비용 유형을 선택하십시오 : 실제 경비, 실제 비용 / 경상 경비 또는 경상 경비.
보고서에 표시된 필드를 제한하려면이 확인란을 선택합니다.
교부금 내의 주식 가치를 계산하는 데 사용되는 방법을 선택하십시오 :
단일 방법 : 보조금 내 모든 주식에 대해 하나의 평가를 사용합니다.
여러 방법 : 각 평가 기간마다 다른 평가를 사용합니다.
기여 비용을 계산하는 데 사용되는 배포 방법을 선택하십시오.
직선 : 전체 교부금은 직선 방식으로 비용이 책정됩니다.
Ratable : 각각의 가득 된 트렌치는 비용을 가속화하는 직선 방식으로 비용이 부과됩니다.
교부금의 수명 기간 동안 가득되지 않을 것으로 예상되는 연간 주식의 비율입니다.
결손 금리 스톡 옵션 계산 방법
온라인 자습서 # 6 : 직원 스톡 옵션 비용을 어떻게 계산합니까?
우리는 종업원 스톡 옵션 (Employee Stock Options, ESOs)의 영향을 제 5 장의 부록에서 "종업원 주식 옵션 및 기대 투자"라고합니다. 스톡 옵션은 주주 가치에 실질적으로 영향을 미칠 수 있으므로 가격에 대한 기대 기대 분석에 영향을 줄 수 있습니다.
이 튜토리얼에서는 Microsoft의 ESO 분석에 대한 자세한 정보와 데이터 소스를 제공합니다. 특히, ESO가 기대 투자 프로세스에 영향을 줄 수있는 두 가지 기본 방법에 대해 자세히 설명합니다.
1. 탁월한 스톡 옵션. 이미 발급 된 ESO 및 현재 뛰어난 ESO는 주주의 관점에서 경제적 책임을 대표합니다. 따라서 부채처럼 뛰어난 ESO를 기업 가치에서 빼고 주주 가치를 끌어 내야합니다.
미래의 옵션 보조금. 향후 부여 될 옵션은 미래 현금 흐름에서 뺀 경제적 비용을 나타냅니다.
우리는 아래 두 가지 계산을 모두 수행합니다. 이 Microsoft 사례 연구를 위해 ESO 비용을 계산하려는 독자는 함께 제공되는 스프레드 시트를 다운로드 할 수도 있습니다. 이 자습서의 특정 숫자는이 더 자세한 분석에 몇 가지 추가 단계가 통합되어 있으므로 책과 약간 다를 수 있습니다. 예를 들어이 연습에서는 ESO가 실제로 "영장"이라는 사실을 조정합니다. 이 책에서 우리는 각주에서이를 간단히 언급했습니다.
Gateway의 ESO 비용을 분석하려는 독자는이 스프레드 시트를 다운로드 할 수 있습니다.
마지막으로, 이 주제를 탐구하는 데 관심이있는 독자는 ESO에 대한 오랜 기간의 CSFB 주식 연구 보고서 ( "행동의 일부")에 관심이있을 수 있습니다. 여기를 클릭하여 다운로드 할 수 있습니다.
1 단계 : 미 지불 주식 옵션 평가.
우리는 회사의 연차 보고서에서 폐기 된 정보를 사용하여 뛰어난 스톡 옵션에 대한 경제적 책임을 평가할 수 있습니다. 여기에서는 Microsoft를 사례 연구로 사용하여이 계산을 수행합니다.
첫 번째 단계는 Black-Scholes 옵션 가격 책정 방법을 사용하여 ESO를 평가하는 것입니다. Microsoft는 5 가지 그룹의 옵션에 대한 세부 정보를 제공합니다. 각 그룹에는 고유 한 행사 가격 범위가 있습니다. Black-Scholes 값을 계산하려면이 정보를 각 그룹에 대해 다음 6 개 매개 변수의 추정치와 결합해야합니다.
1. 주식 가격 : Microsoft는 2000 년 6 월 30 일 $ 80.00에 마감했습니다. "Inputs"워크 시트의 C29 셀에 주가를 입력하고 C28 셀의 날짜를 입력하십시오.
2. "발행 주식 옵션의 가중 평균 특성". 연차 보고서와 10-K SEC 신고서는 미해결 옵션의 각 그룹에 대해이 정보를 제공합니다. 이러한 데이터를 찾으려면 Microsoft Investor Relations 웹 사이트를 참조하고 2000 회계 연도 연례 보고서의 재무 검토 섹션 13 페이지를 살펴보십시오. 구체적으로, "다양한 가격 범위에 대해 2000 년 6 월 30 일에 발행 된 주식 선택권의 가중 평균 특성은 다음과 같습니다." 스프레드 시트에서이 데이터를 B4에서 G10까지의 셀에 기록하십시오. 부여 된 옵션의 수 및 가중 평균 행사 가격 이외에 "옵션의 기대 수명"을 기록해야합니다. Microsoft는 미해결 옵션의 각 그룹에 대해이 데이터 포인트를 "남은 수명 (년)"으로보고합니다. 우리는이 수치를 사용하여 회사의 ESO를 평가합니다. 우리는 기대 수명이 아닌 옵션의 계약 상 생명을 사용하고 있음을 유의하십시오. 조기 운동의 가능성을 수용하는 6 ~ 7 년의 평균 기대 수명을 사용하면 각 옵션의 가치는 약 10 ~ 20 % 낮아집니다.
3. 무위험 율. 적절한 무위험 이자율은 옵션과 동일한 성숙도를 가진 무위험 제로 쿠폰 보안과 관련된 비율입니다. 예를 들어, Bloomberg 터미널을 사용하여 1 년 후에 만기가되는 제로 쿠폰 재무부 채권의 수익률을 얻으려면 "B mm"을 입력하고 버튼을 누릅니다. ( "mm"은 T - 지폐 만기일을 나타냅니다.) 실제로 5 년 국고채에 대한 수익률을 사용하면이 수치에 가깝게 올 것입니다. 10 년 만기 재무부 채권의 출처는 다음과 같습니다.
CBS Marketwatch. 심지어 등록되지 않은 사용자는 여기를 클릭하여 CBS MarketWatch의 무료 채권 견적을 사용할 수 있습니다. 뉴욕 타임즈 . 모든 사용자는 여기를 클릭하여 뉴욕 타임즈 웹 사이트의 첫 페이지에있는 "10 년. 총 수익률"을 볼 수 있습니다. 5 년 국채에 대한 자세한 내용을 보려면 무료로 등록 할 수 있습니다. 월 스트리트 저널 . WSJ 온라인 서비스의 유료 가입자는 주요 금리 조치에 대한 견적을 찾을 수 있습니다.
또 다른 일반적인 관행은 회사가 취한 무위험 이자율을 사용하는 것입니다. 이것은 허용되는 지름길 일지 모르지만, 요금이 변동하거나 회사가 부적절한 위험 부담이없는 요금을 선택하면 ESO의 가치가 변경 될 수 있습니다. 2000 회계 연도 연례 보고서의 재무 검토 섹션 13 페이지의 마지막 단락에서 회사의 무위험 이자율을 확인할 수 있습니다. 이 숫자를 "입력"워크 시트의 셀 C30에 입력하십시오.
4. 변동성. 이 매개 변수는 기본 주식의 예상 변동성 - 기술적으로 표준 편차를 나타냅니다. 이 번호는 "입력"워크 시트의 셀 C31에 입력해야합니다.
기업들은이 분석의 출발점이 될 수있는 변동성에 대한 자신의 추정치를 공개합니다. 그러나 무위험 이자율과 마찬가지로 기업들은 변동성 수준을 낮추기위한 인센티브를 가지므로 회사의 추정치를 사용하면 미해결 옵션의 가치를 과소 평가할 수 있습니다. 이 데이터 포인트는 2000 회계 연도 연례 보고서의 재무 검토 섹션 13 페이지 마지막 단락에서도 찾을 수 있습니다.
5. 배당 수익률 (q). 이는 내년의 예상 주당 배당금을 주가로 나눈 값과 같습니다. 이는 회사가 옵션의 수명보다 일정한 배당 수익률을 가지고 있다고 가정합니다. 대안으로, 이 가정은 배당 수익률이 0이라고 가정하고 옵션 수명 기간 동안 예상되는 미래 배당금 지급액의 현재 가치로 주가를 낮추어 완화 할 수 있습니다. 야후 및 CBS Marketwatch를 포함한 많은 출처에서 주식에 대한 배당금을 찾을 수 있습니다. "투입물"워크 시트의 셀 C32에 달러로 배당금을 입력하십시오.
이러한 입력을 사용하여 Microsoft의 직원 스톡 옵션의 각 그룹 값을 계산할 수 있습니다.
이 방법론을 설명하기 위해 뛰어난 ESO에 대한이 자습서의 나머지 부분에서는 5 장의 부록에 설명 된 Microsoft ESO 사례 연구를 개발하여 행사 가격이 83.29 달러와 119.13 달러 인 Microsoft 2000 회계 연도 ESO 그룹의 가치를 중점적으로 평가합니다.
네 가지 주요 단계가 있습니다.
1. Black-Scholes 평가. Microsoft의 2000 Annual Report에 따르면이 회사는 약 1 억 6,600 만 개의 ESO를 보유하고 있습니다. 회사는 또한 연간 옵션 보조금의 Black-Scholes 가치를 계산하는 데 사용하는 입력을 공개합니다. 이 실습의 목적을 위해 우리는 이러한 동일한 추정치를 사용하여 Microsoft의 뛰어난 ESO를 평가했습니다 (표 1 참조).
운동 가격이 $ 83.29 ~ $ 119.13 인 Microsoft ESO의 특징, 2000 회계 연도.
출처 : SEC 제출 및 분석.
Black-Scholes 공식은 이러한 특성을 가진 통화 옵션의 가치가 $ 41.41임을 나타냅니다. 언뜻보기에이 값에 걸출한 옵션의 수를 곱해야하며 우리의 해답이 있어야합니다. 그러나 우리는 추가적으로 잠재적으로 중요한 조정을해야합니다.
2. 종업원은 옵션 종목을 떠나기 전에 떠난다. 대부분의 회사는 귀중한 직원을 유지하는 도구로 ESO를 사용합니다. 따라서 옵션은 일반적으로 회사를 떠나는 직원이 미확인 옵션을 상실해야하는 구조로되어 있습니다. 소중한 직원을 잃어 버려도 회사가 도움이되지는 않지만, 주주는 결과적으로 옵션 몰수로 이익을 얻습니다. 이 효과를 평가하기 위해 각 옵션 그룹이 완전히 부여되기까지의 기간을 추정합니다. 그런 다음 직원이 회사를 떠나는 빈도에 대한 추정치를 사용하여 특정 그룹의 ESO 중 몇 명이 만료일에 존재할 것으로 추정합니다. 그런 다음 ESO의 가치에 대한 예비 추정치를 얻기 위해 각 옵션의 Black-Scholes 값에 대한 회사의 추정치에이 만료일에 예상되는 옵션 수를 곱합니다.
우리는이 기술을 행사 가격이 83.29 달러에서 119.13 달러 사이 인 Microsoft의 ESO 사례 연구에 적용했습니다. 이 ESO는 예상 수명이 8.6 년입니다. 다음 단계는 일반적인 Microsoft 옵션의 가득 기간을 추정하는 것입니다.
1995 년 및 그 이후에 부여 된 옵션은 일반적으로 4 년 반의 기간 동안 가득되며 부여 일로부터 7 년 동안 만기가 결정되는 반면, 특정 옵션은 7 년 및 1 년 반 동안 부여되고 10 년 후에 만료됩니다.
여기에서 예상 포인트를 선택하는 것은 다소 주관적 일 것입니다. 회사가 ESO의 가득 스케쥴에 대해 4 년에서 7 년 사이의 범위를 제공하기 때문입니다. 본문은 옵션의 대부분이 4 년 내에 부여되는 종류라는 것을 의미하기 때문에 5 년 후에는 범위의 하단으로 기울어 질 것입니다. 이 추정치를 사용하고 대부분의 옵션이 10 년 내에 만료된다고 가정하면 만료 5 년 미만의 옵션 만 완전히 기 권한이 부여됩니다. 따라서 우리는 계약 기간이 8.6 년인이 옵션들이 3.6 년 전에 완전하게 부여 될 것이라고 추론 할 수 있습니다.
그런 다음 스프레드 시트에서 "입력 사항"워크 시트의 셀 C27에 가정 된 옵션 가득 기간을 입력하십시오.
다음 단계는 Microsoft 직원이 매년 포기할 수있는 옵션의 수를 추정하는 것입니다. 다행스럽게도 Microsoft는 연간 옵션 보너스, 취소 및 행사와 함께 미 지불 옵션을 공개합니다. 이 페이지의 첫 번째 표에있는 2000 회계 연도 연례 보고서의 재무 검토 섹션 13 페이지에서이 정보를 볼 수 있습니다. 이 정보를 C17에서 D22까지의 셀에있는 "입력"워크 시트에 입력하십시오.
이 정보를 사용하여 해마다 취소 된 옵션의 수를 해당 연도 동안 해결되지 않은 옵션의 평균으로 나눠서 "옵션 몰수율"(표 2 참조)을 계산할 수 있습니다.
Microsoft의 연간 "Option Forfeiture Rate"추정
1 년 동안의 평균 옵션 수.
옵션 해지 비율.
주 : "연도 별 평균 옵션 수"는 특정 연도의 시작 및 종료 미결 옵션의 평균과 같습니다.
Microsoft 직원은 일반적으로 매년 미해결 옵션의 2.7 %와 5.0 %를 포기합니다. 이 좁은 범위의 간단한 평균을 취하면 Microsoft의 연간 옵션 변동에 대한 예상치는 약 3.6 %입니다. "옵션 재로드"가없는 경우 - 어떤 가격으로 행사 가격이있는 모든 옵션이 취소되고 낮은 행사 가격으로 옵션으로 대체되는 경우 - 이 번호를 매년 취소 된 옵션의 비율에 대한 프록시로 사용할 수 있습니다.
그런 다음이 추정치를 사용하여 충분히 부여 된 경우 실제로 존재할 옵션의 수를 추측 할 수 있습니다. 이를 위해 다음 수식을 사용합니다.
이 수식을 우리 그룹의 옵션에 적용하면, 기각 옵션 예상치 = 166 백만 x (100 - 3.6 %)가 3.6 년의 힘, 즉 1 억 4,600 만으로 늘어났습니다. 옵션 당 Black-Scholes 값이 41.41 달러 인 경우, 우리는이 그룹이 세전 이익 "60 억 달러"를 기대할 수 있다고 추정합니다. 따라서 추정 된 옵션 상실 비율은 그룹의 가치를 약 12 % 정도 줄입니다.
3. 종업원 스톡 옵션의 희석 효과. 제 5 장의 각주 11에서 우리는 "기술적으로 종업원 스톡 옵션은 옵션이 아니라 영장입니다." 여기에서이 조정 방법에 대한 자세한 내용을 제공합니다.
구체적으로, ESO는 항상 "옵션 동등 물"보다 약간 더 가치가있을 것입니다 - 비슷한 특성을 지닌 일반 옵션. 이는 ESO가 회사가 기존의 보통주 각각의 가치를 낮추는 희석 성 주식을 발행하도록 강제하기 때문입니다. 대조적으로, 정기 옵션은 기존 주식에 "표시"되므로 일반 옵션이 행사되면 회사는 추가 희석 주식을 발행하지 않습니다.
옵션 전문가는이 효과를 계산하는 수식을 도출했습니다.
"영장 환산 계수"를 사용하여 각 ESO가 얼마나 가치 있는지 정확하게 계산할 수 있습니다. 그러나 첫째, 직원이 ESO의 각 트란시에 옵션을 행사할 때 발생하는 희석을 추정해야합니다. 이 옵션 그룹의 경우, 종업원이 낮은 행사 가격으로 모든 기각 옵션을 행사할 때 주식의 수를 계산해야합니다 (표 3 참조).
운동 가격의 범위.
통화 가치는 동등한 옵션입니다.
뛰어난 워런티 수.
옵션 조기 전의 년 수.
가득 기간 종료 시점의 예상 옵션 수
기본 주식 수.
영장 환산 계수 [1 / (1 + q)]
직원들이 행사 가격이 낮은 모든 ESO를 행사하면 59.33 억주가 현저히 발휘 될 것입니다. 145,000,000 명의 ESO가 완전히 기명 될 것으로 예상되므로이 두 숫자를 사용하여 "영장 환산 계수"를 추정하고 ESO가 실제로 얼마나 가치가 있는지를 평가할 수 있습니다. 위 공식을 사용하면 영장 환산 계수를 1로 나눈 값 (1 + (145 백만 / 5,933 billion)) 또는 97.6 %입니다. 각 ESO는 계산 된 Black-Scholes 값인 41.41 달러 ($ 40.42)의 97.6 %에 불과합니다. 따라서이 영장 그룹의 조정되지 않은 가치는 1 억 4,500 만 ESO 번에 40.42 달러 (약 5,900 만 달러)입니다 (표 4 참조).
운동 가격의 범위.
통화 가치는 동등한 옵션입니다.
가득 기간 종료 시점의 예상 옵션 수
영장 환산 계수 [1 / (1 + q)]
각 영장의 공정한 시장 가치.
예상 세전 ESO 가치.
4. 행사 일에 ESO의 본질적인 가치에 대한 세금 공제 가능. 마지막으로, 회사가 세금 절감에서 얻을 수있는 이점을 고려해야합니다. 국세청 (IRS)은 직원들이 세무 국에서 세제 소득에 대한 옵션의 내재 가치를 공제 할 수있게합니다. 이는 계산 된 Black-Scholes 값과 한계 세율을 곱하여 회사 옵션 비용을 낮 춥니 다. 따라서 Microsoft의 옵션에 대한 예상 세금 후 가치를 계산하려면 예상 세전 ESO 값에 수량 1 - 35 %를 곱합니다. 이로 인해이 그룹의 가치는 59 억 달러에서 38 억 달러로 감소합니다.
MS의 6 개 그룹의 Microsoft ESO 모두에 대해이 연습을 반복하면 총 세전 가치는 약 455 억 달러이고 세후 총 세금은 약 295 억 달러입니다.
2 단계 : 미래의 스톡 옵션 보조금 평가.
SFAS (Statement of Financial Accounting Standards) 123에서 요구하는 공시를 통해 역사적인 연간 스톡 옵션 보조금의 가치를 계산할 수도 있습니다. 여기에서는이 분석을 수행하는 데 필요한 특정 단계를 자세히 설명합니다. Microsoft의 사례 연구를 계속 진행하면서 Microsoft의 연간 스톡 옵션 보조금을 가치있게 평가하는 방법론을 적용합니다.
1. Black-Scholes 평가. SFAS 123은 모든 회사가 자사의 연간 스톡 옵션 보조금의 옵션 별 블랙 숄즈 가치를 계산하도록 요구합니다. 또한 Black-Scholes 공식에 입력 자료를 공개해야합니다. 예를 들어, Microsoft 2000 Annual Report의 13 페이지에 2000 년 스톡 옵션 보조금에는 옵션 당 36.67 달러의 Black-Scholes가있었습니다.
뛰어난 옵션과 마찬가지로, 우리는 옵션 공여자의 Black-Scholes 가치를 계산하기 위해 공개 된 정보를 몇 가지 가정과 함께 사용할 수 있습니다. Microsoft의 가정과 관련하여 연간 스톡 옵션 교부금에 대한 회사의 평가를 받아 들일 수 있습니다.
2. 종업원은 옵션 종목을 떠나기 전에 떠난다. 우리는 Microsoft 직원이 매년 뛰어난 옵션의 약 3.6 %를 상실하는 경향이 있다고 추정했습니다. 이 해지 비율을 매년 부여되는 ESO 수에 적용하면, 가득 채워질 때 실제로 존재할 것으로 예상되는 옵션 수를 추정 할 수 있습니다. 5 년의 가득 기간과 10 년의 옵션 수명에 대한 우리의 추정치를 사용하여, 우리는 다음과 같은 추정치에 도달하기 위해 이전에 설명한 것과 동일한 방법을 따른다.
1997 년부터 2000 년까지의 Vesting Period에 예상되는 Microsoft의 추정 ESO 수.
부여 된 옵션의 수.
연례 직원 이탈의 견적.
부여 된 옵션의 권리 부여 기간.
가득 기간 종료 시점의 예상 옵션 수
3. 종업원 스톡 옵션의 희석 효과. 다음으로 이전에 설명한 것과 동일한 절차에 따라 연례 ESO 옵션 보조금의 희석 효과를 추정합니다. 이렇게하려면 "영장 환산 계수"공식을 계산해야합니다.
중요한 변화는 직원이 특정 연도의 ESO를 행사할 때 존재할 주식 수를 추정해야한다는 것입니다. 예를 들어 2000 년 ESO 보조금을 살펴보면, 2000 년에 새롭게 부여 된 ESO를 행사하기 전에 모든 미사용 옵션을 행사할 것으로 가정해야합니다. 직원이 기명되고 행사 될 것으로 예상되는 뛰어난 ESO 중 795 만 달러를 모두 행사 한 후, 주식수는 기본 주식수 5.283 억에서 61.15 억으로 증가 할 것입니다. 2000 년 교부금에서 252 백만개의 옵션이 부여 될 것으로 예상되면, 96.0 %의 영장 환산 계수를 계산할 수 있습니다.
2000 년에 부여 된 ESO에 대한 Black-Scholes의 "옵션 등가물"가치는 36.67 달러로 ESO 당 36.67 달러 또는 ESO 당 35.20 달러의 예상 세전 ESO 가치로 변환됩니다.
4. 행사 일에 ESO의 본질적인 가치에 대한 세금 공제 가능. 마지막으로, 우리는 운동시 ESO의 내재 가치의 세금 공제 가능성에 대해이 값을 조정합니다. 이는 한계 세율만큼 회사에 대한 옵션 비용을 낮 춥니 다. 35 %의 세율로, 이것은 35.20 배의 65 %, 즉 22.88 달러의 가치로 해석됩니다. 기말 옵션 252 억 개를 보유 할 것으로 예상되어 2000 년 옵션 보조금의 세후 가치 예상 경제적 가치를 2 억 5200 만 달러로 22.88 달러, 즉 58 억 달러로 평가할 수 있습니다.
지난 수년간이 운동을 반복하면서 1996 년부터 2000 년까지의 보조금 가치에 대한 다음 추정치에 도달했습니다.
1996-2000 년 직원에게 부여 된 Microsoft의 예상 세후 경제 가치.
출처 : SEC 제출 및 분석.
참고 :이 계산에서는 Microsoft의 1996 년부터 1999 년까지의 영장 환산 계수가 2000 수준과 같다고 가정합니다.
연례 ESO 보조금의 역사적 비용을 산정 한 후, 우리는 미래의 연례 ESO 보조금에 가치를 두려고 시도 할 수있다. 이 추정치는 비즈니스 펀더멘털 변경, 경향 분석 및 회사 비즈니스 모델의 확장 성 등과 같은 여러 요소에 따라 달라집니다.
Microsoft의 향후 연간 ESO 보조금을 산정하기 위해이 회사의 역사적 옵션 비용을 수익 및 지연된 수익의 변화를 포함한 수익의 비율로 분석했습니다. 지난 5 회계 연도 동안이 비율은 4.0 %에서 5.7 % 사이에서 상당히 안정적이었습니다. 2000 년을 제외하고 Microsoft의 변동성있는 주가로 인해 큰 차이가있었습니다.
brexit에서 이익을 위해 스톡 옵션을 사용하는 방법.
가격 행동 바이너리 옵션 거래.
스톡 옵션에 대한 몰수율 계산.
홈 개요 소개 기대에 대하여 투자하기 왜 일하는가 자주 묻는 질문들 기사 전략에 관한 마부 신 (Mauboussin on Strategy) The Consilient Observer. 도서 특별 서적에서 발췌 도서 특별 사이트 Extras 보증서 저자 정보 저자 작성자와의 인터뷰 도구 및 기타 자료 온라인 자습서 소개 온라인 자습서 온라인 각주 추천 도서 도서 검색 온라인 자습서 6 : 비용 계산 방법 종업원 스톡 옵션? 우리는 Employee Stock Options ESO가 부록 "Employee Stock Options and Expectations Investing"장의 부록에서 영향을 논의합니다. 이 튜토리얼에서는 Microsoft의 ESO 분석을위한 자세한 정보와 데이터 소스를 제공합니다. 특히, ESO가 기대 투자 프로세스에 영향을 미칠 수있는 두 가지 주요 방법 : 이미 발급 된 ESO 및 현재 우수한 ESO는 주주의 관점에서 경제적 책임을 나타냅니다. 따라서 부채와 같은 뛰어난 ESO를 회사 가치에서 빼내 주주 가치를 끌어 내야합니다. 향후 부여 될 옵션은 향후 현금 흐름에서 빼야 할 경제적 비용을 나타내며, 아래의 두 계산을 모두 수행합니다. 이 Microsoft 사례 연구를 위해 ESO 비용을 계산하려는 독자는 함께 제공되는 스프레드 시트를 다운로드 할 수도 있습니다. 이 튜토리얼의 특정 숫자는 책과 약간 다를 수 있습니다. 추가 단계가 추가되었으므로 이 더 상세한 분석에서. 예를 들어이 연습에서는 ESO가 실제로 "영장"이라는 사실을 조정합니다. 게이트웨이 ESO 비율을 분석하려는 독자는이 스프레드 시트를 다운로드 할 수 있습니다. 마지막으로이 주제를 탐구하는 데 관심이있는 독자는 ESO에 대한 오랜 CSFB 주식 리서치 보고서 - 여기를 클릭하면 다운로드 할 수있는 "행동의 일부"- 회사의 연차 보고서에서 누락 된 정보를 사용하여 뛰어난 스톡 옵션의 경제적 책임을 평가할 수 있습니다. Microsoft를 사례 연구로 사용하여이 계산을 진행하십시오. 첫 번째 단계는 Black-Scholes 옵션 가격 책정 방법을 사용하여 ESO를 평가하는 것입니다. Black-Scholes 값을 계산하려면이 정보를 다음 6 가지 매개 변수 "Inputs"워크 시트 C29에 셀 가격을 입력하고 C 셀에 날짜를 입력하십시오. 이 데이터를 찾으려면 Microsoft Investor Relations 웹 사이트를 방문하여 Fina의 13 페이지를보십시오. 회계 연도 보고서의 국가 별 검토 섹션. 구체적으로, "다양한 가격 범위에 대하여, 6 월 30 일에 발행 된 주식 선택권의 가중 평균 특성은 다음과 같습니다. 부여 된 옵션의 수 및 가중 평균 행사 가격 이외에, "옵션의 기대 수명"에 유의하십시오. 우리는 기대 수명이 아닌 옵션의 계약 상 생명을 사용하고 있음을 유의하십시오. 적절한 무위험 이자율은 옵션과 동일한 성숙도를 가진 무위험 제로 쿠폰 보안과 관련된 비율입니다. 옵션 연습은 5 년 국채에 대한 수익률을 사용하여이 수치에 가깝게 올 것입니다. 10 년 만기 재무부 채권의 출처는 다음과 같습니다. 또 다른 일반적인 관행은 회사가 취한 무위험 이자율을 사용하는 것입니다. 이는 허용 가능한 옵션 일 수 있지만 요금이 변동되거나 회사가 부적절한 위험 부담이없는 요금을 선택하면 ESO의 가치가 변경 될 수 있습니다. 회사 연례 보고서의 재무 검토 섹션 13 페이지의 마지막 단락에서 회사의 무위험 이자율을 확인할 수 있습니다. 이 숫자를 "입력"워크 시트의 셀 C30에 입력하십시오. 이 번호는 "입력"워크 시트의 셀 C31에 입력해야합니다. 회사는이 분석의 출발점 역할을 할 수있는 자신의 몰수 추정치를 공개합니다. 이 데이터 포인트는 회계 연도 보고서의 재무 검토 섹션 13 페이지 마지막 단락에서도 찾을 수 있습니다. 대안으로, 이 가정은 배당 수익률이 0이라고 가정하고 옵션 수명 기간 동안 예상되는 미래 배당금 지급액의 현재 가치로 주가를 낮추는 방식으로 이루어질 수 있습니다. 야후 및 CBS Marketwatch를 포함한 많은 출처에서 주식에 대한 배당금을 찾을 수 있습니다. "투입물"워크 시트의 셀 C32에 달러로 배당금을 입력하십시오. 회사는 또한 연간 옵션 보조금의 Black-Scholes 가치를 계산하는 데 사용하는 입력을 공개합니다. 언뜻 보면이 값에 속도 옵션의 수를 곱하여 답을 얻는 것 같습니다. 그러나 우리는 몇 가지 추가적이고 잠재적 인 주요 조정을해야합니다. 옵션이 끝나기 전에 퇴직하는 직원. 대부분의 회사는 귀중한 직원을 유지하는 도구로 ESO를 사용합니다. 따라서 옵션은 일반적으로 회사를 떠나는 직원이 미확인 옵션을 상실해야하는 구조로되어 있습니다. 소중한 직원을 잃어 버려도 회사가 도움이되지는 않지만, 주주는 결과적으로 옵션 몰수로 이익을 얻습니다. 이 효과를 평가하기 위해 각 옵션 그룹이 완전히 부여되기까지의 기간을 추정합니다. 그런 다음 직원이 회사를 떠나는 빈도에 대한 추정치를 사용하여 특정 그룹의 ESO 중 몇 명이 만료일에 존재할 것으로 추정합니다. 이러한 ESO는 8 년의 예상 수명을 갖습니다. 다음 단계는 Microsoft의 주식 옵션의 가득 기간을 추정하는 것입니다. 매도 가능 기간 이후에 부여되는 옵션은 일반적으로 4 년 6 개월 이상이 존속하며, 부여 일로부터 7 년이 경과하는 반면, 특정 옵션은 7 년과 1 년 반 동안 가득하며 10 년 후에 만료됩니다. 이 추정치를 사용하고 대부분의 옵션이 10 년 내에 만료된다고 가정하면 만료 5 년 미만의 옵션 만 완전히 기 권한이 부여됩니다. 따라서 우리는 이러한 옵션을 8로 추측 할 수 있습니다. 스프레드 시트에서 "입력 사항"워크 시트의 셀 C27에 가정 된 옵션 가득 기간을 입력하십시오. 다음 단계는 Microsoft 직원이 매년 기권하는 옵션을 추정하는 것입니다. 다행스럽게도 Microsoft는 연간 옵션 보너스, 취소 및 행사와 함께 미 지불 옵션을 공개합니다. 이 페이지의 첫 번째 표에있는 재무 연례 보고서의 재무 검토 섹션 13 페이지에서이 정보를 볼 수 있습니다. C17에서 D까지의 셀에있는 "입력"워크 시트에이 정보를 입력하십시오. Microsoft의 직원은 일반적으로 2 명을 잃어 버리는 것으로 나타났습니다. 이 좁은 범위의 간단한 평균을 취하면 약 3의 예상치에 도달합니다. 그런 다음이 예상치를 사용하여 완전히 채워질 때 실제로 존재할 옵션의 수를 추측 할 수 있습니다 . 이를 위해 다음 수식을 사용합니다. 종업원 스톡 옵션의 희석 효과. 5 장의 각주 11에서 우리는 "기술적으로 종업원 스톡 옵션은 옵션이 아닙니다. 이는 ESO가 희석 주식을 계산하도록 강제하기 때문에 가능합니다. 이는 기존의 각 보통주의 가치를 낮 춥니 다. 반면, 정기 옵션은 기존 주식에 "표시"되어 있기 때문에 정기 옵션 주식이 행사되면 희석화 된 추가 주식은 발행되지 않습니다. 그러나 첫째, 직원이 옵션을 행사할 때 발생하는 희석을 추정해야합니다 이 옵션 그룹의 경우, 종업원이 낮은 행사 가격으로 모든 가득 된 옵션을 행사할 때 존재할 주식 수를 계산해야합니다. 옵션 실사 기간 전의 수 유효 기간 종료시 예상 옵션 수 기본 주식수 직원이 낮은 행사 가격의 모든 ESO 행사를 수행하는 경우 5. 각 ESO는 각 W의 공정한 시장 가치 만 가치가있다 대단한. 예상 세전 ESO 가치. 마지막으로, 회사가 세금 절감에서 얻을 수있는 이점을 고려해야합니다. 국세청 (IRS)은 직원들이 세무 국에서 세제 소득에 대한 옵션의 내재 가치를 공제 할 수있게합니다. 이는 계산 된 Black-Scholes 값과 한계 세율을 곱하여 회사 옵션 비용을 낮 춥니 다. 재무 제표 기준서 SFAS에서 요구하는 공시는 역사적인 연간 스톡 옵션 보조금의 가치를 계산할 수있게 해줍니다. 여기서 우리는이 분석을 수행하는 데 필요한 특정 단계를 잊어 버립니다. SFAS는 모든 회사가 자사의 연간 스톡 옵션 보조금의 옵션 당 블랙 숄즈 가치를 계산하도록 요구합니다. 또한 Black-Scholes 공식에 대한 입력이 필요합니다. 뛰어난 옵션과 마찬가지로, 우리는 옵션 공여자의 Black-Scholes 가치를 계산하기 위해 공개 된 정보를 몇 가지 가정과 함께 사용할 수 있습니다. 우리는 Microsoft 직원이 약 3 달러를 포기하는 경향이 있다고 추산했습니다. 매년이 부여 된 ESO의 수에이 해지 비율을 적용하면 실제로 부여 될 옵션의 수를 추정 할 수 있습니다. 5 년의 가득 기간과 1 년 옵션 생명에 대한 우리의 추정치를 사용하여, 우리는 다음과 같은 추정치에 도달하기 위해 이전에 설명한 것과 같은 방법을 따른다. 부여 된 옵션의 수. 연례 직원 이탈의 견적. 부여 된 옵션의 권리 부여 기간. 다음으로 이전에 설명한 것과 동일한 절차에 따라 연례 ESO 옵션 보조금의 희석 효과를 추정합니다. 예를 들어, ESO 보조금을 살펴보면, 직원들이 부여 된 ESO를 행사하기 전에 모든 미사용 옵션이 행사된다고 가정해야합니다. 직원이 기한 내에 행사되어 행사 될 것으로 예상되는 뛰어난 ESO를 100 만주 행사하면 예상되는 주식 수는 증가 할 것입니다 부여 된 기금의 백만 옵션이 있음을 확인하면 영장권 전환 계수를 계산할 수 있습니다. 이 옵션은 회사에 대한 옵션 비용을 한계 세율만큼 낮 춥니 다. 지난 수년 동안이 운동을 반복하면서, 우리는 다음과 같은 보조금의 가치에 대한 추정치에 도달했습니다. 연례 ESO 보조금의 역사적 비용을 산정 한 후, 향후 연례 ESO 보조금에 가치를 부여 할 수 있습니다. 지난 5 년 동안이 백분율은 4 년 사이에 상당히 안정적이었습니다. 홈 개요 소개 포기 기대 투자 할 이유가 자주 묻는 질문 기사 Mauboussin on Strategy 이해력있는 관찰자 책에서 발췌 도서 특별 사이트 엑스트라 보증서 작성자 연락처 저자 작성자 도구 및 기타 리소스에 대한 인터뷰 온라인 자습서 소개 온라인 자습서 온라인 각주 추천 도서 도서 검색 온라인 자습서 6 구입 : 특히 ESO가 기대 계산 프로세스에 영향을 줄 수있는 두 가지 주요 방법에 대해 자세히 설명합니다. 옵션 회사의 연차 보고서에서 폐기 된 정보를 사용하여 뛰어난 스톡 옵션의 경제적 책임을 평가할 수 있습니다. 블랙 숄즈 가치를 계산하려면 각 그룹에 대한 6 가지 매개 변수 다음에 나오는 옵션 추정치를 합산해야합니다. 10 년 재무부 채권의 출처 : 등록되지 않은 사용자도 여기를 클릭하여 CBS MarketWatch의 무료 채권 견적을 사용할 수 있습니다. 모든 사용자는 여기를 클릭하여 New York Time 웹 사이트의 첫 페이지에서 "10 년 수익률"을 볼 수 있습니다. 5 년 국채에 대한 자세한 내용을 보려면 무료로 등록 할 수 있습니다. WSJ 온라인 서비스의 유료 가입자는 주요 금리 조치에 대한 견적을 찾을 수 있습니다. 다음 네 가지 주요 단계가 있습니다. 가중 평균 운동 가격. 통화 가치 옵션. 가중 평균 블랙 숄즈 값. 직원들에게 기대되는 세전 예상 경제 가치. 예상되는 세후 경제적 가치는 직원에게 부여됩니다.
3 가지 생각 & 스톡 옵션에 대한 상실 비율 계산하기 & rdquo;
큐브의 값을 사용하여 계산 된 결과에 새 열을 만들어이 작업을 수행 할 수 있습니다.
각각은 동일한 페미니스트 이슈의 다양한 측면을 다룬다.
하이에크 (Hayek)가 보여 주듯이 가치는 비난 받고 옹호 될 수 있습니다.
계산기 - 몰수율.
이 주제에 대한 비디오 자습서를 재생하려면 여기를 클릭하십시오.
실업 률 - 배경.
상실 비율은 회사가 가득되지 않을 것으로 예상되는 주식의 비율을 반영하므로 비용을 지출해서는 안됩니다. CapMx & # 174; 계산기는 회사의 보조금 및 취소에 따라 역사적 상실률 계산을 제공합니다.
Forferiture Rates에 대한 자세한 배경 정보는 Setting For up Forfeiture Rate Parameters를 참조하십시오.
각 보조금에는 고유 한 특성이 있기 때문에 보조금의 вњ on †based에 기초하여 각 보조금에 대해 우선 위약률이 계산됩니다. CapMx는 회사의 역사적 위약률의 가중 평균을 얻기 위해 개별 계산을 집계합니다.
실업 률 - 계산기.
계산기의 필터는 시작 날짜와 종료 날짜 범위를 기반으로합니다. 그러나이 기간은 해당 기간 동안 부여 된 증권을 반드시 반영하지는 않습니다. 대신, 범위는 기간 동안 허가를 포함 할 수 있지만, 상실 비율은 "노출"에 기초한다. 즉, 보조금의 가득 조건이 기간 내에 있거나 그 기간을 횡단하는 경우.
예를 들어, 01/01/2006 - 12/31/07의 계산 기간에는 다음과 같은 권한이 포함됩니다.
(a) 그 기간 동안 조끼,
(b) 부여 기간이 2009 년 2 월 1 일이지만, 2008 년 2 월 1 일에 100 %로 결정되는 등의 기간을 초과하는 가득 기간을 가지지 만 실제 가득 기간은 보고 기간, 조끼 기간 자체는 기간을 "교차"한다).
(c) 해당 기간 동안 취소하십시오.
아래 스크린 샷과 같이 계산 결과는 홀더 이름별로 알파 순서로 나타납니다.
참고 : 계산에는 취소 된 기각 지분이 포함되지 않습니다. 이는 기명식 주식을 비용으로 요구하는 ASC 718-10-35-8 (문단 42) 때문이다. 따라서 부여 된 경우 주식은 몰수 될 수 없으므로 몰수 계산에 포함될 수 없습니다.
결과에 가능한 외래 값이 있는지 확인하려면 취소되지 않은 공유 취소 열 (내림차순)에 따라 결과를 사용하십시오.
인지 된 특이 치를 제외하고 위약률을 다시 계산하려면 특이 몫에 대한 제외 상자를 클릭하고 재 계산을 클릭하십시오.
아래의 스크린 샷은 Duncan 공유가없는 경우의 재 계산을 반영합니다.
하단의 계산 요약에는 다음과 같은 열이 있습니다.
부여 된 주식의 합계는 계산에 포함됩니다.
계산에는 취소 된 기각 된 주식은 포함되지 않습니다. 이는 기명식 주식을 비용 화해야한다는 Statement 42 항의 요구 사항 때문입니다. 따라서 부여 된 경우 주식은 몰수 될 수 없으므로 몰수 계산에 포함될 수 없습니다.
[(각 "주식수")에 (각각의 "계산 연도")를 곱한 값을 [합계 "No. 주식의 "& quot;]
( "누적 된 취소되지 않은 주식의 총수")를 (총 "주식수")로 나눈 값
이것은 비용 계산에서 매개 변수로 사용되는 위약금입니다.
[ "가중 평균 총 몰수 (%)]를 [가중 평균 계산 연도]로 나눈 값
팁 : 위약률은 계산이 실행되는 기간을 기준으로 변경됩니다. 즉, 1 년 동안 실행하면 위약률은 2 년 동안 실행 한 경우보다 낮거나 높을 수 있습니다 교부금 / 취소가 발생할 때.
경고 : CapMx는 위약률 계산을위한 자동 업로드 기능을 제공하지 않습니다. 이는 그러한 계산이 전적으로 역사적이며 회사의 미래 기대 상실률을 결정하는 방법에 대한 ASC의 요구 사항을 충족시키지 못하기 때문에 의도적 인 것입니다. ASC 718-10-55-24 (Statement의 문단 A21)에는이 논의에 대한 좋은 통찰력이있다.
& quot; 역사적 경험은 일반적으로 미래에 대한 기대를 발전시키는 출발점입니다. 역사적 경험에 기초한 기대는 현재 이용 가능한 정보가 미래가 과거와 다른 것으로 합리적으로 예상된다는 것을 나타내는 방식을 반영하도록 수정되어야한다. 역사적 경험에 대한 적절한 비중은 관련 사실과 상황에 근거한 판단의 문제입니다. "
앞서 언급 한 내용은 회사가 평가 매개 변수를 개발해야하는 방법을 구체적으로 설명했지만, 회사의 Forfeiture Rate (다른 역사적 기반 계산)를 볼 때 명심하는 것이 좋습니다.
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